过去两年，离岸人民币市场火起来了。

文｜华贸融财经内容团队

出品｜贸易金融

2025年，人民币跨境收付金额超过70.6万亿元。2026年一季度，这个数字又达到20.2万亿元，同比增长17.2%。香港的人民币存款也在今年3月末突破10351亿元，创下14个月来的新高。SWIFT数据显示，人民币已经是第二大贸易融资货币。

但问题也随之而来：钱多了，能投的地方却不多。银行手里攥着大把离岸人民币，却找不到足够的安全资产。这个矛盾，正把银行从过去简单的“资金通道”逼向更复杂的“综合服务商”角色。

人民币“身份”转变了

离岸人民币市场最大的变化，是人民币的角色在升级。

过去，企业拿人民币主要是为了跟中国做生意——付货款、收货款。现在，人民币越来越多地被用来融资和投资。

一个典型例子是点心债（离岸人民币债券）。2025年，香港新发的点心债达到1.1万亿元，总余额超过1.6万亿元，两年时间增长了74%。熊猫债（境外机构在境内发行的人民币债券）也很火，2026年一季度发行了882亿元，创下单季新高。

为什么会这样？一个重要原因是中美利差倒挂。也就是说，发人民币债券比发美元债券更便宜，企业自然愿意来借钱。

基础设施也在跟上。CIPS（人民币跨境支付系统）截止3月末已经覆盖189个国家和地区，今年4月单日处理金额首次突破1万亿元。mBridge（多边央行数字货币桥）累计处理跨境支付超过550亿美元。

可以说，人民币跨境使用已经搭起了一个三层体系：CIPS负责清算，点心债和熊猫债负责融资，跨境理财通负责投资。

钱多了，好资产却不够用

规模增长是好事，但也带来了严重的结构失衡。

香港有超过1万亿元的离岸人民币存款，但能在离岸市场买到的好资产太少了。1.6万亿元的点心债看起来不少，但跟离岸美元债券市场12.3万亿美元的存量相比，简直是“小巫见大巫”。流动性差距也很明显：CNH（离岸人民币）同业拆借的日均周转率只有0.8%左右，不到离岸美元市场的六分之一。

问题出在两方面：

一是投资品种太少。安全的好资产大多在境内，境外主要是点心债和结构性存款，选择非常有限。

二是二级市场不好卖。很多债券买来就持有到期，想中途卖出不容易，做市商报价的价差也比较大。

虽然发债的主体越来越多元化，但整体上还是中资企业和金融机构占大头。

这个矛盾直接限制了银行的业务空间。银行想在财富管理、资产管理等高端领域赚钱，却发现没有足够的产品可卖。结果，盈利大头还是来自贸易融资和跨境结算这些“通道型”业务，利润薄、竞争激烈。

银行不得不面对的现实考验

市场虽然变大了，但风险一点没少。银行在离岸人民币业务中，至少面临五重考验。

第一关：流动性不好管

离岸人民币资金池七成以上集中在香港，资金周转又慢。2023年流动性收紧的时候，一些中资银行的境外分行就遇到过拆借成本突然飙升的情况。

第二关：产品都类似

各家银行卖的东西差不多——结算、基础融资，真正有差异化的产品很少。结果就是价格战，利差越做越薄。

第三关：合规越来越贵

跨境反洗钱、FATCA、CRS……各种合规要求不断加码。一家资产规模不到5000亿元的城商行，要自己建一套跨境合规系统，每年成本至少2000万元。很多小银行根本扛不住，只能靠大银行代理服务。

第四关：竞争格局分化

中资银行在清算和基础业务上占优势，但在做市、衍生品定价这些中高端领域，还是外资大行说了算。

第五关：地缘政治风险

香港、新加坡、伦敦这几个离岸市场，各有各的政策风险敞口。国际环境一变，跨境基础设施能不能继续顺畅使用，谁也不敢打包票。

怎么破局？三条路可以走

面对“机会很大、坑也不少”的局面，银行的问题已经不是“要不要做”，而是“怎么做”。

第一条路：产品创新，找新增长点

离岸人民币绿色债券、ESG挂钩贷款、双市场融资方案……这些新产品正在冒头。今年一季度，某国有大行承销了第一单离岸人民币蓝色债券（与海洋环保相关），结果境外主权基金超额认购了3.2倍。这说明市场对新品种的需求很旺盛。

第二条路：参与基础设施，卡住技术位

银行可以积极参与mBridge的沙盒测试，探索数字人民币在离岸支付、贸易融资中的实际应用。谁先布局，谁就在下一代跨境支付体系里占了先机。

第三条路：建好客户生态，做长期生意

大银行可以深耕做市和创新产品，中型银行可以聚焦贸易融资和某个区域市场，小银行可以依托清算网络做差异化服务。大家分层竞争，才能跳出同质化的泥潭。

离岸人民币市场走到今天，靠规模增长已经不够了。未来的竞争，不再是“谁能连上通道”，而是“谁能建起生态”。